vol.219【経営コラム】エクイティファイナンスを成功させるための基本要件は…

（毎週月曜日配信）経営編
GPC-Tax本部会長・一般社団法人銀行融資プランナー協会
代表理事　田中英司

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…実績・攻めの資金・出口・経営参画・一定の企業価値！

銀行などの金融機関から返済を前提に資金を調達する借入れ（デッドファイナンスと呼びます。）に対して、投資として資金を受け入れるエクイティファイナンスについて言及いたします。
※ここでは、縁故増資ではなく、ベンチャーキャピタルなど、オフィシャルな投資先からのエクイティファイナンスについて解説します。

■実績が必要です。

「こんな面白いアイデアがあって、このような事業計画で進めていきたい。資金があれば、短期間でＩＰＯ（新規株式公開）も狙える。資金調達を希望します。」

この様なケースで資金を調達できる（エクイティファイナンスを成功させる）ことは極めて稀です。実績がないからです。リスクマネーと呼ばれるこの資金とて、実績のないベンチャー企業（？）は対象外です。

◎例えば、ザッカーバーグ氏が率いるフェイスブックは、自らが開発したソーシャルネットワークサービスを、在籍するハーバード大学内で拡散し、利用者数の増加を実現していました。利用者数の増加…この実績を持って、投資家からの資金調達を行っています。フェイスブックとて、「今からこの様なソーシャルネットワークを構築します。近い将来…になります。」とプレゼンしても、投資の対象にはなりにくかったはずです。

◎例えば、ジョブス氏が率いるアップル社は、自宅の倉庫で小型コンピューターのプロト版の開発を進めていました。量産し拡販する資金の目途は立っていないけど、とにかく開発して手作りで制作して、一台でも販売する…この実績を持って、投資家から資金調達を行っています。

事業計画書の内容やプレゼン能力を磨き込んでいくら投資家回りを行っても、実績のないベンチャー企業（？）に資金は入りません。まずは、事業としての実績を作ることが必要です。

■攻めの資金でなければなりません。

この資金は、その資金使途が重要です。調達した資金が、高収益企業になるための成長に使われなければなりません。

１．
エクイティファイナンスの対象は、近未来の高収益企業です。営業利益率は３０％以上か、又は、数億円以上、かつ、成長を続けることが必要です。
２．
エクイティファイナンスの対象は、近未来の高成長企業です。売上高の伸び率は３０％以上、この程度の成長を長期間継続できることが必要です。

■出口（イグジット）が必要です。

エクイティファイナンスは、その資金を回収しなければなりません。５年から最長で１０年以内に、投資して保有した株式を売却して資金化することが要件です。この期間内に、保有する株式の価値が向上し、かつ、売却先が存在するためには、株式の公開を行うか、誰かが買い取るか、それに値する会社になっていなければなりません。

■エクイティファイナンスの投資家は、株主として経営に参画します。

投資家は、持ち株比率に応じた株主としての権利を有します。これは、必ずしもネガティブなことではありません。株主として支援してくれるかも…との意味も含みます。一方、株主への定期的な進捗の報告や、株主総会のオフィシャルな開催、個人経営的な発想では済まされない公式な対応も必要になります。これも、必ずしもネガティブなことではありません。経営体制が構築されていきます。

■現実的には企業価値２億円程度までは自力で構築するしかありません。

※企業価値とは、資本金ではありません。純資産＋将来利益で計算される現時点における企業の価値を示します。ここでは、株数×株価＝時価総額と同じ意味です。将来利益は投資家の見立てで変わります。

企業価値２億円とは、２，０００万円の投資を受けても、投資家の持ち株比率が９．１％（２，０００万円／２億２，０００万円）に収まるラインです。ただ、現実的には、この企業価値に対して投資するベンチャーキャピタルはレアです。
企業価値５億円以上、このあたりからベンチャーキャピタルの投資対象になります。

企業価値（会社の値段）の見立ては、投資家によって当然異なります。また、企業価値は将来価値から逆算して決めることが多いので、成長し利益を出せる蓋然性が高いほど、企業価値も高くなります。

成長意欲の高い社長様は、エクイティファイナンスについてもご検討ください。

田中英司 （GPC-Tax本部会長・ 一般社団法人銀行融資プランナー協会代表理事）